אוגוסט היה חיובי במניות, אך תחילת ספטמבר מביאה איתה החלטת ריבית שמועד פרסומה חשוב כמעט כמו התוכן שלה.
החודש שהיה
מדדי המניות עלו באוגוסט. בישראל נותרה בסוף החודש הריבית על 3.5%; החלטת 1 בספטמבר טרם פורסמה בתחילת היום.
ריבית בנק ישראל במועד הייחוס: 3.50%.
אוגוסט היה חיובי: כ־2.7% ב־ACWI וכ־2.6% ב־S&P 500. הדיון החשוב לתחילת ספטמבר אינו מי 'ניצח' בהפרש עשירית האחוז אלא האם הקצאת הסיכונים עדיין מתאימה לצורכי החוסך.
שתי הסדרות אינן זהות בשיטת המדידה. המספרים מעוגלים לעשירית האחוז ומבוססים על ביצועי החודש הקלנדרי הקודם, לא על תשואת קופה ישראלית. אין להשוות את ההפרש כאילו מדובר בשתי תשואות באותו בסיס.
מה עמד על הפרק בתחילת החודש?
נבחן את החלטת הריבית רק אחרי פרסומה. בהערכת מודל תזמון יש לרשום מתי האות היה ניתן לחישוב ומתי אפשר היה להעביר הוראה בפועל.
נקודת מעקב: מבחן החודש: החלטת ריבית שמתקבלת ב־1 בספטמבר יכולה להיות ידועה רק לאחר פרסומה; בדיקה היסטורית שמשתמשת בה בפתיחת אותו יום כוללת מידע מן העתיד.
המשמעות לחיסכון הפנסיוני
זה ההבדל בין גרף בדיעבד למוצר ישים: תשואה חודשית המתפרסמת באיחור אינה יכולה לשמש בסיס להחלטה שנעשתה קודם לפרסום.
מקורות ואופן הבדיקה
נתוני מדדי המניות הוצלבו מול שני מקורות לכל סדרה, בפורמט של שינוי חודשי מעוגל. הודעות המדיניות המוניטרית נבדקו מול פרסומי בנק ישראל ולוח מועדי החלטות הריבית.
מגבלות: לא נכללו נתוני תשואה של קופות גמל או השתלמות משום שלא הושלם אימות מסלולים, תאריכי פרסום ושיטת ממוצע ענפי. אין להשתמש בתשואות שמתפרסמות בדיעבד כאיתות שהיה זמין בתחילת החודש. הסקירה אינה מהווה המלצה על מסלול או תחזית תשואה.