כך נבנה מוצר שעדיין אין לו תשובה סופית: מה בדקנו, מה הפרכנו, אילו החלטות התקבלו ומה יידרש כדי להפוך מחקר לשירות אמין.
יומן פיתוח מבוסס ראיות · עדכון 09.11.2026
בחנו נתוני מסלולי השקעה אמיתיים לצד שחזורים היסטוריים ארוכים המבוססים על נתוני פרוקסי. לאחר בחינת V3 התקדמנו לשתי חלופות היברידיות, H1 ו-H2, ולבדיקות עמידות והשוואה לתיקים פסיביים. נרשמה התקדמות מספרית ואימות חלקי של קוד המנוע, אך עדיין לא הוכח יתרון שניתן להשיג בחשבונות חוסכים בפועל. כאן מוצגים גם הממצאים וגם הסיבות לכך שאין מוצר מאושר.
ממצא מחקרי חדש · 09.11.2026
לאחר בדיקת V3 נבחנו שתי חלופות היברידיות: כאשר מדד S&P 500 נמוך מממוצע 225 הימים שלו, השתיים מעבירות את כל ההקצאה לרכיב כספי מחקרי C. מעל לממוצע H1 משתמשת בהקצאות V1, ואילו H2 משתמשת בהקצאות V3. בניתוח היסטורי H2 הציגה תשואה גבוהה יותר מ-V3 וירידה מרבית נמוכה יותר בשני החלונות; H1 הציגה ירידה מרבית קטנה עוד יותר, במחיר של תשואה נמוכה יותר מ-H2.
| תקופה | H1 · CAGR | H1 · MaxDD | H2 · CAGR | H2 · MaxDD | V3 · CAGR | V3 · MaxDD |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 20 שנה · 240 חודשים | 6.10% | 6.85% | 6.50% | 9.25% | 6.01% | 11.00% |
| 25 שנה · 300 חודשים | 6.19% | 6.85% | 6.65% | 9.25% | 6.35% | 11.00% |
G מבוססת על סדרת פרוקסי ענפית של קרנות השתלמות במסלול כללי; S מבוססת על מדד S&P 500 Total Return בשקלים; C היא הנחת ריבית קבועה של 2% לשנה ברוטו, ולא מסלול כספי מזוהה או תשואה מובטחת. שתי התקופות חופפות זו לזו, וכל החלופות נבחנו על אותו מדגם היסטורי שכבר שימש לפיתוח. אין כאן בדיקה בלתי תלויה מחוץ למדגם.
ארבע מתוך ארבע הרצות של פונקציות המקור H1/H2, לאחר הסרת סימוני טיפוס מ-TypeScript, תאמו את תוצאות הייחוס ההיסטוריות. זו איננה הרצת Vitest, קומפילציה, Build או קבלת דפדפן, ואלה עדיין ממתינים. גם תיעוד ביצוע של העברות בפועל, עלויות מציאותיות ומבחן עתידי בלתי תלוי חסרים. מחקר H1/H2 אינו מאושר כמוצר השקעה, והכללים טרם נבדקו על תשואות ממומשות של לקוחות.
מסמכי מחקר מקוריים (GitHub, לבעלי הרשאה): השוואת H1/H2 · אימות פונקציות המנוע · מבחני עמידות V3.
בדיקת ארכיון · 08.11.2026
עד היום נבחנו גם נתוני מסלולים אמיתיים לתקופה קצרה יותר. במחקר החדש שוחזרו חישובי מודל V3 והמודל הבינארי על סדרות פרוקסי ארוכות. התמונה מחזקת את הכדאיות להמשיך לבדוק, אבל עדיין אינה מוכיחה יתרון שניתן לממש בחשבון פנסיוני.
| חלון היסטורי | V3 · CAGR | בינארי · CAGR | G פרוקסי · CAGR | V3 · MaxDD | G · MaxDD |
|---|---|---|---|---|---|
| 20 שנה · 240 חודשים | 5.98% | 4.84% | 4.78% | 11.68% | 19.59% |
| 25 שנה · 300 חודשים | 6.67% | 5.86% | 5.44% | 11.68% | 19.59% |
ההשוואה הקודמת השתמשה בפרוקסי ריבית שקלית משתנה לרכיב C. תוצאות V3 בדוח החדש חושבו מחדש עם C קבוע של 2% לשנה, ולכן אין להשוות ביניהן כאילו הוחזקו אותן הנחות.
נתוני G מבוססים על פרוקסי ממוצע ענפי לקרנות השתלמות במסלול כללי; S על מדד תשואה כוללת במונחי שקל, ו-C על פרוקסי ריבית שקלית. אלה אינם מסלולי מיטב ההיסטוריים. ל-V3 הייתה תנודתיות שנתית גבוהה מזו של G בשני החלונות, אף שהירידה המרבית החודשית הייתה נמוכה יותר. בחלק מתקופות המשנה הבינארי או הקצאה פסיבית השיגו תוצאה טובה יותר.
במבחן 74 החודשים על מסלולי מיטב, V3 והמודל הבינארי לא סיפקו את מלוא תנאי הקבלה, לרבות דרישת שהות של לפחות שני שלישים במסלול הכללי. הרפליקציה המספרית ל-20 ו-25 שנה עברה שש בדיקות ייחוס, אך הרצת TypeScript הקנונית המיועדת לכך עדיין לא בוצעה; לא נבדקה אסטרטגיה על מדגם עתידי בלתי תלוי, אין אישור ליכולת ביצוע העברות במועדים המדומים ואין מקור מספק ל-30 שנה. אין להציג את הבקטסט כתשואות ממומשות או כהבטחת יתרון.
תיעוד מחקר מלא: בדיקת 20 ו-25 שנים · בדיקת 74 חודשים על מסלולי מיטב.
מפת ההחלטות
מאחורי כל תחנה נמצא תיעוד מחקר. גם תוצאה שעברה בדיקה אינה הוכחה לביצועים של חוסכים בפועל.
תיקוני מתודולוגיה: אימון ובדיקה נפרדים, המשך מצב תיק בין חלונות ויומן החלטות. תוצאה יפה על מדד אינה ביצוע בקופת גמל.
תיעוד מקור:RESEARCH_LEDGER.mdנבחנו תשואות גמל־נט חודשיות ומסלולים מזוהים. נחשפו שינויים בסיווג, חוסרים והטיית שרידות; נתון מדד יומי אינו מחיר יחידה יומי של קופה.
תיעוד מקור:GEMELNET_2016_2026_FUND_COVERAGE.mdHysteresis נראתה עדיפה בחלון עבר תחת השהיית חודש, אך היתרון נעלם תחת השהיית חודשיים. ההשהיה היא הנחת רגישות, לא מדידת העברה אמיתית.
תיעוד מקור:PRODUCT_CANDIDATE_CHAMPIONSHIP_20261026.mdבחירת מודלים מקוננת שכללה Ridge, מומנטום ומסנני סיכון לא גברה בחלון שנבדק על תמהיל פסיבי 80/20. אין טענת תשואה עודפת או הגנה מוכחת.
תיעוד מקור:NESTED_REGIME_MODEL_SELECTION_20261026.mdנבנה Shadow Ledger להפרדת איתות, החלטה, הוראה, קליטה ואישור. אין חיבור לחשבונות לקוח ואין ראיות לביצוע הוראות או לתשואות בפועל.
תיעוד מקור:FORWARD_SHADOW_LEDGER_PRODUCT_PROTOCOL.mdנדרשים מקור נתונים מאומת בזמן, תיעוד ביצוע בתוך החודש, עלויות ומבחן עתידי שלא שימש לכיול. עד אז אין אסטרטגיה מאושרת למוצר.
תיעוד מקור:PRODUCT_EXECUTION_REALITY_GATE_20261026.mdנקבעה דרישה להשוואה הוגנת לממוצע הענפי של קופות גמל וקרנות השתלמות, בהתאמת חודשי התשואה, הסיכון, העלויות וההשהיה. אף אחד מהמועמדים שנבדקו לא הוכיח יתרון עקבי בכל חלונות הבדיקה.
תיעוד מקור:SECTOR_EDGE_COST_MATCHED_SCREEN_20261029.mdבחלון 08/2020 עד 09/2026 נבחנו שלושה מסלולים אמיתיים (880, 13245 ו-1370) והתקבלה תוצאה כלכלית מעניינת למודל G/S/C. אך המודל החזיק את המסלול הכללי רק ב-31 מתוך 74 חודשים, בניגוד לדרישת שני שלישים, ונכשל גם במבחן היציבות.
תיעוד מקור:SUPERVISOR13_MEITAV_FULL_GSC_MONTHLY_PROXY_VERDICT_20261105.mdבדיקת V3 על 74 חודשי מסלולי מיטב הציגה CAGR מודלי 10.93% לעומת 10.37% במודל הבינארי, בהנחות עלות זהות. עם זאת, יחס Calmar של V3 היה נמוך מעט, והיתרון לא נשמר בשתי מחציות התקופה.
תיעוד מקור:SUPERVISOR20_V3_HIERARCHICAL_IMPLEMENTATION_VERDICT_20261106.mdשש תוצאות ייחוס שוחזרו בהצלחה מול נתוני פרוקסי ענפיים, מדדיים וריבית. V3 הקדימה את פרוקסי G בשני חלונות המדגם. הרצת קוד TypeScript הקנוני עדיין ממתינה לאימות, אין 30 שנות נתונים מלאות, וזה איננו מבחן מחוץ למדגם או אישור מוצר.
תיעוד מקור:SUPERVISOR31_GSC_V3_20Y_25Y_VERIFICATION_REPORT_20261108.mdנבדקו תיקי ייחוס פסיביים, חשיפה ממוצעת, חומשים וחלונות נגללים. בחלק מתקופות המשנה V3 פיגרה אחרי תיק פסיבי מותאם, ובדיקות עומק הירידה לא היו עקביות. התוצאה מונעת הכרזה על יתרון יציב.
תיעוד מקור:SUPERVISOR36_V3_DRAWDOWN_ROBUSTNESS_REPORT_20261108.mdלצורך השוואות H1/H2 הוגדר רכיב C כסדרה מחושבת בתשואה קבועה של 2% לשנה ברוטו. זו הנחה תיאורטית, לא תשואה של מוצר קיים, והיא שונה מפרוקסי הריבית המשתנה בבדיקת V3 הקודמת.
תיעוד מקור:SUPERVISOR41_FIXED_C_2PCT_GSC_RESEARCH_REPORT_20261108.mdשתי חלופות שמשלבות את ממוצע 225 הימים של S&P 500 עם הקצאות קיימות הציגו תמהיל שונה של תשואה וסיכון על 20 ו-25 שנות פרוקסי. H2 הקדימה את V3 בהנחות זהות בשני החלונות; H1 הפחיתה עוד יותר את הירידה המרבית. שתי התקופות חופפות ואינן מבחן עתידי.
תיעוד מקור:SUPERVISOR45_GSC_FIXED_C_HYBRID_COMBINATIONS_REPORT_20261109.mdפונקציות חישוב H1/H2 המקוריות הופעלו ב-JavaScript מתוך קוד TypeScript לאחר הסרת טיפוסים בלבד; ארבע בדיקות השוו תוצאות לגרסת המחקר הקפואה. בדיקות Vitest, קומפילציה, Build וקבלת דפדפן עדיין לא בוצעו, ואין פריסת מוצר מאושרת.
תיעוד מקור:SUPERVISOR51_H1_H2_ENGINE_SOURCE_EXECUTION_REPORT_20261109.mdמה היה ידוע באמת ובאיזה מועד.
השוואה לתמהיל פסיבי רלוונטי ברמת סיכון מתאימה.
תיעוד קליטה, מועד ערך, דמי ניהול ועלויות.
כללים מוקפאים ותצפיות שלא שימשו לבחירתם.
אילו נתונים הצלחנו לאמת?
הטבלה מציגה אסמכתאות שנשמרו במערכת. מקור נתונים מאומת מאפשר לבדוק את המחקר; הוא עדיין לא מוכיח שאסטרטגיה עבדה אצל חוסכים.
מזהי מסלולים: 9652,128
בדיקת Runner: הושלמה. זוהו נתוני תשואה חודשית ברוטו בשני מסלולים. אין בטבלה זו טענת יתרון של אסטרטגיה.
SHA-256: 1843a2481fec81507c90cd3332ea5aa990534499dbbf4064efcac7b7dd949ea0
מקור רשמי ותשואות חודשיות ברוטו. אין הוכחת מועד פרסום בזמן אמת, מחיר יחידה תוך חודש, ביצוע לקוח או הצלחת אסטרטגיה.
מזהי מסלולים: 9742,1334
בדיקת Runner: הושלמה. זוהו נתוני תשואה חודשית ברוטו בשני מסלולים. אין בטבלה זו טענת יתרון של אסטרטגיה.
SHA-256: 7e94f6c0397849a00582d027c1d85d9392e6dfae76eb59e79037d172ad56a2df
מקור רשמי ותשואות חודשיות ברוטו. אין הוכחת מועד פרסום בזמן אמת, מחיר יחידה תוך חודש, ביצוע לקוח או הצלחת אסטרטגיה.
ארכיון הממצאים
המחקרים המלאים, כולל ההנחות, התוצאות והמגבלות.
יומן הפיתוח של הפנסיה החכמה: מה קורה כשמפרידים בין איתות מתמטי, החלטה מקצועית וביצוע אמיתי בקופת גמל.
לקריאת המחקרהסתירה שמעסיקה את המחקר: תקנון עשוי לאפשר מעבר מסלול בתוך ימים, אבל נתוני התשואה החודשיים אינם מספרים מה קרה לכסף ביום המעבר.
לקריאת המחקרשלוש אסטרטגיות, שני מנהלי השקעות ושאלת מחקר אחת: מה נשאר מהיתרון ההיסטורי כאשר משנים את הנחת הביצוע?
לקריאת המחקרבמחקר של 129 חודשים התגלתה מלכודת: מסלול שיש לו נתונים לכל התקופה אינו בהכרח בחירה שאפשר היה לקבל בזמן אמת.
לקריאת המחקרניסוי פנימי חושף עד כמה הנחת מועד מעבר יכולה לשנות תוצאה של שנה אחת — ומדוע אסור לקרוא לזה תשואה ממומשת.
לקריאת המחקרניסינו רגרסיות, מומנטום ומסנני תנודתיות. התוצאה אינה ניצחון של AI, אלא שיעור במה שמודל צריך להוכיח לפני שהוא ראוי לנהל סיכון.
לקריאת המחקרהארכיון הישן של הפנסיה החכמה מלמד מה הומלץ. הוא אינו מוכיח שכל ההחלטות הגיעו ממערכת חוקים קבועה, ואף לא שהלקוחות ביצעו אותן.
לקריאת המחקר