2020: לצאת בזמן זה רק חצי מההחלטה

בשנת 2020 היה צריך לקבל שתי החלטות

במרץ 2020 היה קל למצוא נימוקים להפחתת סיכון. קשה הרבה יותר היה לדעת מתי לחזור לשוק. ההתאוששות שהגיעה לאחר הירידות המחישה בעיה שמוכרת לכל מי שמנסה לתזמן השקעות: גם החלטת יציאה מוצלחת עלולה להסתיים בתוצאה מאכזבת אם כלל החזרה אינו ברור מראש.

ההיסטוריה נראית היום ברורה יותר משהייתה אז. בזמן שהירידות התרחשו לא היה אפשר לדעת מראש מתי יסתיימו, וכשההתאוששות החלה לא היה ברור אם תחזיק. לכן כל בדיקה של 'יציאה מוצלחת' חייבת לשאול גם איך ומתי חזרו.

שלושה דברים שהגרף השנתי מסתיר

עיתוי השינוי חשוב. תשואה שנתית אינה מתארת את הירידה בין שיא לשפל או את משך הזמן שנדרש להתאוששות. מי שראה את התוצאה בסוף השנה לא ידע אותה בחודש מרץ.

החלטות השקעה מתקבלות בתוך מסגרת של מוצר. בקרן השתלמות, בקופת גמל ובקרן פנסיה יש חשיבות למדיניות המסלול ולתהליך המעבר שקובע הגוף המוסדי. הבנת המוצר היא חלק בלתי נפרד מכל ניתוח השקעות.

צריך כלל חזרה, לא רק כלל יציאה. מעבר למסלול שמרני עשוי לצמצם פגיעה בזמן הירידה, אבל הוא גם משנה את החשיפה להתאוששות. זו החלטה אחת עם שני צדדים.

איך בודקים את אותה החלטה בדיעבד

ההשוואה ההוגנת אינה בין מי שידע מראש את תחתית השוק לבין מי שנשאר מושקע. צריך לבחור כלל שהיה ניתן להגדיר לפני הירידות ולבדוק אותו עם המידע ומועדי הביצוע שהיו זמינים בפועל. תוצאה שמבוססת על תאריך שפל ידוע בדיעבד אינה יכולה לשמש ראיה לשיטת תזמון.

שילוב בין מודלים לבין שיקול דעת מקצועי

כלים מתקדמים אינם מחליפים את ההיכרות עם החיסכון הפנסיוני ועם הצרכים של החוסכים. הם מוסיפים ממד של מדידה, בדיקות תרחיש והשוואה, שיכול לתמוך בתהליך קבלת ההחלטות.

הדגש הוא על התפתחות מתמשכת של המתודולוגיה: שימוש בניסיון שנצבר כבסיס למחקר ולהרחבת סל הכלים. אין בכך טענה שהשיטה הקודמת הניבה תשואה מסוימת או שמודל חדש כבר הוכיח יתרון ביצועים.

מה אפשר לקחת מזה לחיסכון הפנסיוני

מי שצפוי להזדקק לחלק מהכסף בעתיד קרוב צריך לבחון מראש את יכולתו לשאת ירידות ואת הצורך בנזילות. מי שחוסך לעשרות שנים צריך להיזהר גם מהחלטת יציאה שלא מוגדר בה מועד חזרה. שתי הבעיות אינן נפתרות באמצעות תחזית חודשית.

לקריאה נוספת

•בנק ישראל, הדוח השנתי לשנת 2020: https://www.boi.org.il/media/jqrnd0yx/annual-full.pdf

מידע כללי בלבד, שאינו המלצה אישית ואינו מציג נתוני ביצועים של "הפנסיה החכמה".